一笔看似前景无限的海外并购，却在八年间将一家明星企业拖入资不抵债的深渊可靠的股票配资平台，也迫使国资开启了长达百亿的艰难救援。
8年前信心满满地收购欧洲一流的航空零部件公司，以为捡到了宝，没想到，这却成了噩梦的开始，8年来，全靠国资输血给它艰难续命，至今已花掉117亿。
然而，117亿花了还不够，2025年，它资不抵债了，国资不得不继续输血，再砸12亿！
日前，上市公司*ST炼石宣布，破产重整计划已获得法院裁定批准，*ST炼石正式进入破产重整程序。
*ST炼石就是多年来被国资持续输血续命的“航空巨头”，根据重整计划，本次国资以认购转增股份的形式，向*ST炼石注入12亿救命钱。
近日，*ST炼石发布公告，转增的股本马上就要上市，这意味着，12亿救命钱已经到账，加上此前的117亿，国资砸了129亿！
从公开资料来看，8年前*ST炼石收购的欧洲公司确实属于一流，收购前也没有公开信息表明有什么危机，为何买过来后就成了一个吞金兽？国资一直砸钱养着的意义又是什么呢？
*ST炼石的前身是1993年成立的咸阳偏转线圈股份有限公司，1997年在深交所上市。
偏转线圈是以前CRT彩色电视机显像管上的零件，90年代是香饽饽，但进入本世纪初液晶开始代替CRT后，就没落了。
2012年，陕西老板张政以其控制的炼石矿业借壳咸阳偏转，公司主营业务转向有色金属，更名炼石有色。
原本有色金属没什么稀罕的，但炼石有色经营的不是普通的有色金属，而是比稀土储量更少的稀有金属“铼”。
这种东西稀有到什么程度呢，据统计，全球储量只有2000多吨，而中国只有不到200吨。
金属“铼”号称“航空发动机的壮骨粉”，是航空发动机单晶叶片的关键材料，于是，张政就由此诞生了跨入航空产业的想法。
2012年，张政到成都考察，对成都双流航空港招商政策和产业环境非常满意，于是把成都双流确定为发展航空产业的主阵地。
从2013年到2016年，张政设立了多家航空产业相关的公司，不过，都是光打雷不下雨，并没有产生什么实际的业务，仍是靠着有色金属为生。
直到2017年，有色金属业务没法做了，张政筹划了一场“蛇吞象”式的豪赌，拟收购了英国航空零部件公司Gardner，也就是开头提到的欧洲一流企业。
如果能吞下Gardner，张政布局多年的航空产业倒是真的落地了，不过，彼时的炼石有色总资产都才16亿，而Gardner要价3亿英镑，约合26亿人民币，根本买不起。
一边是国际一流航空企业的难得机会，一边是炼石有色相形见绌的账面，正是在这样的背景下，四川国资伸出了援手。
炼石有色没钱就贷款，而提供贷款的就是双流国资兴城投资，后更名西航港投资，前后共借给了炼石有色36.6亿。
收购只需要26亿，为啥借这么多？
收购只是第一步，收购完后在成都建厂、运营需要的钱更多，双流国资借的这点钱还只是打个底。
炼石有色完成对Gardner的收购之后，公司更名炼石航空，航空业务正式上马，上市公司乐观估计，2017年-2021年利润可以达到1.70亿元、2.16亿元、2.67亿元、2.84亿元和2.84亿元，也就是说，收购之后的5年内贡献12.21亿利润，差不多可以赚回收购款的一半。
然而，现实与理想的差距太远了。
2017年开始，炼石有色就陷入了连续的巨额亏损，从2017-2024年累计亏损43.5亿，也正是在这样的持续亏损背景下，四川国资不得不持续输血，其中包括16亿的认购定增，以及53亿的借款。
即使国资不断输血，还是跟不上炼石航空的失血速度，2022年，炼石航空就资不抵债了。
作为实控人的张政自然没有了解决办法，又是四川国资出手，通过认购定向增发的形式向炼石航空注入了10.9亿的资金，从而人为化解了资不抵债的退市风险。
而四川国资这一次认购定增，就把自己认购成了炼石航空的实控人。
但国资的入主也只是暂时缓解了炼石航空的疾病，进入2025年，炼石航空又再次濒临资不抵债，只得走向破产重整。
根据重整计划，这一次输血的不再是四川国资，而是多家央企、地方国企组成的国资联合体，以认购转增股本的形式合计注入资金12亿。
与之前相比，12亿的资金并不多，但重整方案还包括了26亿有息负债的以股抵债，也就是说，重整完成后，*ST炼石的债务就没了。
债务没了，还多了12亿现金，*ST炼石自然净资产转正，可以成功摘星避免退市。
而最重要的是，债务没了后，每年的债务利息就没了，可以每年节省1个多亿的费用。
不过，*ST炼石的毛利率向当地，不足8%，远远低于航空零部件行业的平均水平，重整后能不能真正实现扭亏为盈，仍是个未知数。
虽然*ST炼石表示，重整完成后，公司将“聚焦航空航天高端制造领域，加大产业布局力度，实现业务结构转型”。
但结构转型说起来容易，做起来不简单。
当然，表面看起来这么坑的一桩海外并购，也不是毫无意义，四川国资的持续输血有超乎纯粹经济利益的考量，战略意义不容忽视。
首先，打通了高端航空制造的国际通道。
通过收购Gardner航空，*ST炼石直接获得了空客一级供应商资质，进入了全球航空制造的核心供应链体系。
Gardner航空作为空客的15大供应商之一，其制造的机翼结构件对飞机安全性至关重要，这一收购使中国航空制造业得以切入全球航空高端制造环节。
其次，获取了关键技术与生产工艺。
Gardner航空和随后收购的NAL公司拥有欧洲最大的“超长”龙门铣床加工工艺，可生产长达54米的机翼，这是航空制造行业的关键技术。
这些技术和工艺对支持国产大飞机C919的相关订单生产和航空制造产业升级具有重要价值。
再次，还有炼石航空本身具有的从“铼元素→高温合金→单晶叶片→航空零部件→航空发动机→大型无人机整机”的完整产业链。
所以，回头看这场持续八年的并购与救援，国资的百亿投入，表面上是在挽救一家企业，实质上是在投资一条完整的航空制造产业链和一批关键核心技术。
不过，企业毕竟是要通过商业来体现价值可靠的股票配资平台，*ST炼石接下来如何赚钱，仍是国资要面对的重要课题。
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